自然人股权代持的规范还原实操（二）

企业进行股权代持的还原，往往是以标的公司计划上市为背景。

证监会《首次公开发行股票并上市管理办法》（2020年173号令修改）第十三条：发行人的股权清晰，控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东持有的发行人股份不存在重大权属纠纷。

一般情况下股权代持是合法的，但在标的公司准备上市时就成为重大合规瑕疵，必须解决。同样，基于上市考虑，股权代持还原工作涉及法律、工商、税务、资金等操作务必合规，也就成为应有之义。

股权代持还原工作涉及面广、程序复杂，但首要问题就是股权还原路径的设计。

股权还原的三种路径

企业的股权代持问题，一般存在这几个特点：隐名股东人数众多、隐名股东持股比例较高、实控人股权比例需保持稳定、隐名股东还原所涉资金金额较大等。

股权还原路径设计时，股权比例、资金流转、个税税负是重点考量因素。

结合过往项目经验，梳理三种常见股权还原路径。

股权还原路径一

这一路径下，主要有几个动作：

1. 隐名股东股权有偿转让给名义股东，完成隐名股东清退。

2. 原隐名股东再向新持股平台认缴出资。

3. 作为持股平台的合伙企业作为股东，出资成立持股公司，搭建双层持股架构。

4. 实际股东转让股权给持股平台，完成资金流转闭环。

双层持股架构搭建，见公众号前文《双层持股平台搭建中的主体形式选择》，不再赘述。

这一路径下，优点主要在于：

其一，实控人-名义股东的股权比例保持稳定，并未变化。所有股权还原涉及的动作，均局限在代持关系范畴内。

其二，整个还原工作是将所有隐名股东“打包”进行统一操作的，整个股权还原工作周期较短，效率高。

其三，通过转让-认缴-出资等环节，实际资金流动一圈后回到了名义股东手中，资金形成闭环，对降低名义股东的资金压力有利。

当然，这一路径也有弊端，即对隐名股东的配合度要求比较高，如过程中众多隐名股东中相当比例不同意配合，就会导致流程停滞。

股权还原路径二

这一路径下，主要有几个动作：

1. 隐名股东股权有偿转让给名义股东，完成隐名股东清退。

2. 原隐名股东再向新持股平台认缴出资。

3. 作为持股平台的合伙企业作为股东，出资成立持股公司，搭建双层持股架构。

4. 持股平台对公司增资，资金未形成闭环。

这一路径下，优点主要在于：

其一，整个还原工作是将所有隐名股东“打包”进行统一操作的，整个股权还原工作周期较短，效率高。

其二，通过转让-认缴-出资等环节，实际资金最终流向是进入标的公司，对补充标的公司的现金流有利。

但是，这一路径的弊端也很明显：

其一，实控人-名义股东的股权比例因为增资动作而变化了。如此，则还原工作对实控人的影响更大，需要实控人股东的更大配合力度，尤其是实控人为非一级企业，则需要其上级股东审批同意，客观上变数较多。

其二，资金流未形成闭环，自然人股东的资金最终流向进入公司，这对自然人股东的资金实力和增资意愿提出了较高的要求，客观上要求对企业未来发展拥有极大信心。

股权还原路径三

这一路径下，主要有几个动作：

1. 名义股东将股权无偿转让给实际出资人，完成还原。

2. 再通过认缴持股平台方式，分批退出自然人股东身份

这一路径下，优点主要在于：

其一，整个还原是分批操作的，可以更灵活地应对还原过程中部分隐名股东的不配合问题，不会导致整体工作的停滞。

其二，实控人-名义股东的股权比例保持稳定，并未变化。所有股权还原涉及的动作，均局限在代持关系范畴内。

其三，通过转让-认缴-出资等环节，实际资金流动隐名股东中形成资金闭环，降低隐名股东的资金压力，且不涉及名义股东资金垫付。

但是，这一路径的弊端也很明显：

其一，股权还原是分批操作，则整个还原过程周期更长，操作更加复杂，如该项工作有时效性要求的就不太合适。

其二，名义股东虽是无偿转让，但个税是按其时的公允价值核定，故名义股东的实际税负较重。

客观而言，股权还原的三种路径各有利弊，无绝对的高下之分。实操中如何选择，更多要考虑工作时效要求、涉及资金金额大小、税负高低、大股东配合度、隐名股东意愿等方面，多因素综合决策。

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