激励对象人数太多是否触发公司法规定的股东人数上限

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  公司法对股东人数是有明确限制的，有限公司股东不超过50个，股份公司股东不超过200个。

但企业在进行股权激励时，尤其是大型企业进行股权激励，往往激励对象人数众多，大几十人，甚至几百人，那么是否违反了公司法的人数限制规定呢？

双层持股架构

公司法规定的股东不超过50/200个，关键在于“个”，而不是“人”。

股东形式包括自然人、法人、非法人主体（如合伙企业等），而且公司法限制的股东个数是针对某一特定公司的，即一层一算。

以某双层持股架构为例：

在这个示例中，标的公司的股东就只有两个，一个自然人股东（实控人），一个持股公司。至于持股公司的各个股东，不属于标的公司的股东，自然不会突破50个限制。

至于为何要搭双层持股架构，而不是只用一层架构，让各持股合伙直接成为标的公司的股东？除了控制权安排的考虑外，同样是基于股东人数的限制。

持股合伙直接做标的公司的股东，最多只能有49个合伙企业做股东，但增加一层持股公司，则相当于多了一层乘数效应，可以容纳的激励对象更多了。

极限情况下，持股公司可以有50个合伙企业做股东，每个合伙企业可以容纳50个自然人做合伙人，那双层架构下就是最多可以容纳50×50=2500个激励对象，这对于哪怕大型企业的激励计划而言，也是足够的。夸张一点，再多搭一层架构，就可以容纳2500×50=75000个激励对象了。

当然，实际操作中，尤其是企业自主管理的，双层持股架构不会放这么多激励对象，因为操作成本太高，真有数千人的规模，就采用资管计划或信托计划作为载体了。

股东个数穿透

以往实操案例中，双层持股架构下，公司实际股东（含激励对象间接股东）上百人甚至小千人都是有的，完全合法，控制权不失，且操作成本可控。

但需要说明的是，这主要适用于非上市企业，即没有上市计划的有限公司或股份公司。

对于有上市计划的企业而言，前述双层架构下股东人数众多的情形，可能就会面临“合法但不合规”的问题。

这里的“规”主要是指上市审核规则，因为相关审核规则要求对于拟上市企业的股东个数要进行穿透核查，即双层持股架构下的多个激励对象，有一个算一个，都要穿透后累计计算为股东个数，很容易就会突破股份公司股东数量200个的限制。

该规则的本意是为了确保拟上市企业股东结构清晰，以保障公众利益，但客观上，确实对拟上市企业的股权激励对象设置产生了影响，有一定的约束作用。

为此，实操中主要是两种处理方案：

其一，常规股权激励设计。激励对象通过持股平台进行持股，则需要穿透核查，受200个股东数量限制。

其二，员工持股计划设计。2020年6月证监会修改的《首发业务若干问题解答》规定：“依法以公司制企业、合伙制企业、资产管理计划等持股平台实施的员工持股计划，在计算公司股东人数时，员工人数不计算在内”，即员工持股计划下的持股平台仅按一名股东计算，不穿透。

那么，何谓证监会语境下的“员工持股计划”？

这里的员工持股计划并非通常理解的股权激励计划，而是指根据证监会公告【2023】14号制定的“特殊”的股权激励计划，需同时符合下列要求：

Ø 持股对象原则上为全体/多数员工，有别于股权激励的中高层骨干为主；

Ø 公司自主决定，员工自愿参加，与股权激励原则相同；

Ø 应货币出资，及时缴纳出资，有别于股权激励中期权等未来出资的安排；

Ø 间接持股形式，建立持股在平台内部的流转、退出机制，以及所持发行人股权的管理机制，有别于股权激励的直接持股/间接持股都可以。

关键区别是持股在平台内部的流转和退出机制，一般的股权激励计划下，持股平台仅是持股载体，上市后直接出售股票以获利，并不强调平台内部的流转。

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