晋商的股权智慧

《乔家大院》作为描写晋商艰辛创业路的一部电视剧，当年上映后火遍大江南北。

剧中提到的“身股”的概念让人着实佩服古人的智慧。所谓身股，是和银股相应的，两者的概念简单说就是“出资者为银股，出力者为身股。”银股是真金白银，是东家在开办商号时投入的资金。身股是商号的职员以个人劳力折成股份，并享有与银股等量分红的权利，且不必承担亏损责任。

身股最早仅有各商号的掌柜可以享受，后来乔致庸大胆突破，让学徒期满出师的伙计也可以享受身股，并每年按劳绩增加，一举扭转了伙计辞职潮，甚至还影响到了同行跟进模仿。

一、 分红股--身股的现代概念

剧中的身股有几个特征：不需出资、不承担亏损责任、挂钩利润享受分红，这在现代股权激励语境下，就是分红股激励模式。有别于实股激励，分红股不需出资，享受分红，激励价值大于约束作用，对激励对象而言，激励效果更佳，但另一方面，因为不承担亏损，故约束不足，客观上对股东的利益而言略有不公。

剧中身股起初只有掌柜享有，就是股权激励中激励对象只适用于核心高管，后来范围扩大至伙计，就是激励对象范围扩大至中基层骨干。激励范围的扩大，客观上有助于稳定更多的员工，避免核心人员变动对业务经营产生致命影响，就如剧中大掌柜因违反店规被辞退，立即提拔优秀伙计接任大掌柜一职。

二、 行业--股权激励适用性

明清两代，晋商兴起，身股制随之行于天下，这一现象背后有深刻的行业背景。晋商从事商品贸易行业，商号遍布各地且受通讯条件限制，东家即股东很难实际把控到所有经营行为，因而，客观上对经营人才（如掌柜、优秀伙计）有产生了一定的依赖性，而经营人才本身的市场稀缺性和流动性较高，这才是晋商推行身股制的背后逻辑。

同理，以现代管理视角来看，哪些行业更需要股权激励手段呢？简单说就是：商业模式对核心人才资源（而非土地、设备等固定资产）依赖大、核心人才本身稀缺性高、人才流动性强，符合这些特征的行业，通过股权激励手段获取关键资源的需求就比较迫切，越需要股权激励。

明清两代，从未听说地主对佃农采取类似身股制的激励，原因就在于地主-佃农这一商业关系中的核心资源是土地，而非人才（佃农），农民本身并非稀缺资源，而且农民本身的流动性为土地所束缚。

三、 分红--股权激励的效果保障

剧中，优秀伙计马荀给东家乔致庸算了一笔账，自己年俸20两银子，如果能拿两厘身股，每年分红就是240两银子，分红十倍于自己的年俸，肯定愿意在商号一辈子干下去。

这笔帐突出地点明了分红股激励的效果保障，即分红额度问题，分红高，激励效果就强，否则激励效果也就谈不上，而且在实际股权激励中，激励对象衡量分红激励力度时，天然会以本人年薪作为参考基准。

四、 经营和奖惩--股权激励的机制保障

剧中东家乔致庸将身股制推广至伙计，伙计队伍群情振奋，这是因为伙计们基于商号以往的经营盈利，可以清晰预期到自己的收益。对于任何有意推行股权激励的企业而言，亦是如此，经营不力，企业无发展，员工对企业无信心，那再好的机制，激励效果也无从谈起。

剧中大掌柜因私自用人、贪墨公款等违反店规的行为，被东家辞退，掌柜享受的身股也被取消，一时镇慑各分号掌柜。以现代管理视角来看，就是考核奖惩问题，身股是奖励，店规就是考核，违反考核制度的就要及时给予惩罚，考核结果影响股权兑现，有奖有罚，赏罚分明，才是完整的激励体系。

最后，剧中乔家竞争对手的一句话意味深长：乔致庸这定的不是店规，是给我们晋商买卖行定的行规啊。如今的时代，企业的竞争早已蔓延至人才竞争领域，同一行业内，率先推行股权激励的企业无疑具有了先发优势，而落后者在人才吸引上就处于不利的地位，所谓先发优势是也。